Как Форекс-ордера попадают к поставщикам ликвидности

Роль брокера в маршрутизации ордеров

Когда трейдер размещает ордер на валютном рынке Форекс, этот ордер не отправляется напрямую к поставщикам ликвидности. Вместо этого он проходит через Форекс-брокера, который выступает посредником между трейдером и рынком.

Брокеры могут использовать различные модели обработки клиентских ордеров. В модели A-book (или ECN/STP) брокер направляет ордера своих клиентов на внешний рынок, хеджируя их у поставщиков ликвидности. Это означает, что брокер не является контрагентом по сделке клиента, а лишь обеспечивает доступ к ликвидности. В отличие от этого, модель B-book (или маркет-мейкер) предполагает, что брокер принимает риски по сделкам своих клиентов на себя, не выводя их на внешний рынок. Статья посвящена тому, как ордера, которые выводятся на рынок, достигают поставщиков ликвидности.

Путь ордера к поставщикам ликвидности

После получения ордера от клиента, брокер, работающий по модели A-book, должен найти лучшую доступную цену для его исполнения. Для этого брокеры подключаются к нескольким поставщикам ликвидности – крупным банкам, финансовым институтам и другим участникам рынка, которые готовы покупать или продавать валюту.

Чтобы эффективно управлять потоком ордеров и получать лучшие цены, брокеры часто используют агрегаторы ликвидности. Агрегатор собирает котировки от множества поставщиков ликвидности в единый поток, что позволяет брокеру видеть широкий спектр цен и выбирать наиболее выгодные для клиента. Это создает пул ликвидности, из которого брокер может исполнять ордера.

Механизм исполнения ордеров

Процесс исполнения ордера от клиента до поставщика ликвидности включает несколько этапов:

• Активация ордера: Когда цена достигает уровня отложенного ордера (например, Stop Buy или Stop Sell), он активируется.
• Проверка маржи: Сервер брокера проверяет наличие необходимой свободной маржи на счете клиента в момент активации ордера. Расчет маржи производится непосредственно перед исполнением и может отличаться от ожидаемого клиентом.
• Отправка ордера: При наличии достаточной маржи, ордер отправляется поставщику ликвидности, предлагающему лучшую цену на данный момент. В этот момент ордер блокируется сервером и не может быть отменен.
• Исполнение и подтверждение: После получения ответа от поставщика ликвидности, сервер разблокирует ордер и подтверждает его исполнение по полученной цене. Фактическая цена исполнения может отличаться от цены в ордере, что известно как проскальзывание.

Важно отметить, что рыночные системы могут гарантировать либо цену, либо исполнение. Для рыночных и стоп-ордеров исполнение гарантировано, но цена может измениться. Для лимитных ордеров цена гарантирована, но ордер может быть не исполнен, если не хватило времени или ликвидности.

Влияние ликвидности на исполнение

Наличие достаточной ликвидности критически важно для быстрого и точного исполнения ордеров. В условиях высокой ликвидности, ордера обычно исполняются быстрее и с меньшим проскальзыванием, так как доступно много продавцов и покупателей. И наоборот, при низкой ликвидности, например, в периоды праздников или после закрытия основных торговых сессий, исполнение может быть медленнее, а проскальзывание – более значительным.

Некоторые системы исполнения также поддерживают частичное исполнение лимитных ордеров. Это означает, что если полного объема ордера нет у одного поставщика, он может быть разбит на несколько частей и исполнен у разных поставщиков или в разное время, что увеличивает вероятность исполнения при недостатке ликвидности.